当我们挑选固收+基金的时候，如果过于关注收益率这一指标，实际的持有体验往往并不是很好。这是因为，我们对固收+基金存在幸存者偏差。

幸存者偏差是一个统计学范畴的现象——如果我们做统计分析时，只专注于那些成功的例子，容易得出以偏概全的结论。一群战机从战场上返航，我们只看得到幸存下来的个体，会忽略那些因先天不足或瑕疵而坠落的样本。

回到“固收+”产品上，因为幸存者偏差，很多投资者对收益率有过高的期望，只看到收益率榜单顶部的“幸存”个体，而忽略了盲目追求收益率而折戟的个体，忽视了“固”才是投资者追求的无限个0前面的“1”。固收+的初心是在扎实的底层资产固定收益基础上，通过多种策略进行稳健的收益增厚，而不是去做过多的风险暴露。

如果筛选固收+基金时“唯收益论”，会发生什么？我们试着筛选成立满5年以上、年化收益率在10%以上的固收+基金，共得出39只基金，成立以来平均最大回撤为-22.78%，而沪深300指数和上证指数近5年的最大回撤为-32.46%、-30.77%。也就是说，单一追求收益时，要承受的风险可能远比收益要多。

如果我们换个思路，把“稳收益”即回撤控制放在首位：筛选成立满5年、最大回撤在3%以内的固收+基金，仅有10只，平均年化收益率在5.1%左右。相对而言，这一组的风险收益比更优，也更接近固收+的运作初衷。

数据来源：Wind，固收+基金分类为Wind投资类型二级分类偏债混合型基金、混合债券型二级债基，统计截至2021年底成立满5年的基金（2016年底前成立）共258只（各代码合并计算），数据统计截至时间为2021.12.31。

“固收+”首先在“固”，这个目标一直暗含在财通资管的固收+产品体系中。早在2016年，财通资管就制定了“固收+”战略，并开始管理固收+基金，近6年下来，方法论体系已积累得颇为成熟。

以公司最早的固收+公募基金财通资管积极收益为例，作为一只二级债基，截至2021年底，其自2016年7月19日成立以来最大回撤仅为-1.56%，是上述10只基金中回撤最小的产品，夏普比率（年化）为1.21。（数据来源：Wind，截至2021年）

财通资管积极收益的投资策略，是综合久期管理、收益率曲线配置等策略精选个券筑底，纳入少量转债、股票等权益类资产，以绝对收益为目标开展组合管理，力争在严格控制基金风险的基础上，获取长期稳定超额收益。目前在“+”的策略上重点关注盈利能力、成长前景较好的上市公司的转债，确定不同市场环境下可转债股性和债性的相对价值。

可以说，作为首发产品，财通资管积极收益从问世之时就为财通资管固收+投资的框架体系定了调，并一以贯之地延续多年。在这样的定调下，投资者可以淡化择时，将其作为日常理财新选择之一。

在“低波动、稳收益”的投资理念下，财通资管对固收+产品阶梯式地设定收益目标和回撤区间，给每一个产品打上特定的标签，实行精细化管理，要求先控制住最大回撤目标，再去争取相对应的收益，力争产品能保持明显低于市场均值的波动和回撤度，改善投资者的持有体验。

当然，控回撤并不意味着要放弃对收益的争取。固收+是一个庞大的体系，转债策略基金、偏债混合基金、二级债基，甚至偏债混合FOF、CTA策略等产品都属于广义的固收+产品范畴。对财通资管来说，固收+并不是简单的叠加，而是基于固收视角下的跨类别资产分析能力和数据处理能力，对大类资产配置、行业指数风格轮换等展开更有针对性的“+法”配置，以争取“当风来时，能站在风口上”，不错过真正意义上的大级别投资机会，力争获取风险可控的超额收益。

对于投资者而言，还是要正视“固收+”的幸存者偏差，了解自己的风险偏好和投资目标，再做决策。如果投资者风险偏好非常低，不能接受任何亏损，那么固收+或许并不合适，因为固收+虽然追求稳健，但仍有回撤波动。如果投资者收益目标很高，那也需要斟酌一下，因为固收+并不适合作为博取高收益回报的投资工具。

自2016年7月19日基金成立以来，财通资管积极收益债券型发起式证券投资基金A类2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、2021年上半年、2021年三季度净值增长率分别为1.30%、4.60%、6.64%、4.83%、4.30%、1.97%、1.83%，同期业绩比较基准收益率分别为-1.59%、-4.29%、6.17%、1.10%、-0.16%、0.24%、1.25%；成立以来至2021年三季度末，本基金份额净值增长率为28.28%，同期业绩比较基准收益率为2.48%。数据来源：本基金2016年年度报告、2017年年度报告、2018年年度报告、2019年年度报告、2020年年度报告、2021年中期报告、2021年三季度报告。

风险提示：本资料为宣传资料，不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。财通资管提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本材料中提及的策略为当前环境下的投资策略及其举例阐述，本基金将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。