尊敬的各位投资者：

近期A股市场反复调整，很多投资者感到恐慌，这是很正常的，毕竟市场起起伏伏，潮水退去才知道谁在裸泳。在这里，我们认为投资者不论是做赎回还是加仓等任何动作之前，都要问自己三个问题：

第一，近期波动为什么这么大？

简单来说，就是所谓的“水满则溢，月满则亏”。

春节以来，由于全球的疫情控制和疫苗进展良好，对全球经济复苏的预期快速攀升，海外长端收益率快速上行，受此影响，国内央行的货币政策从扩表重新回归中性，市场对资金流动性收紧有所担忧，从而引发市场高估值股票调整。

短期来看，当前市场情绪仍在，杀估值或将带来波动加大，但随着重要会议定调今年货币政策“稳”字当头以及季报业绩预期逐步公布，市场有望在调整之后逐步企稳。中期来看，央行“中性”的货币政策导向明确，在估值收缩水平不会太大的背景之下，2021年仍然会有一定的结构性机会。

第二，市场后续有上涨动力吗？在哪里？

前一个问题的答案是肯定的，因为中国经济的生命力不言而喻。我们需要做的，就是去寻找能够代表未来中国的优质乃至伟大的企业。从2021年整年来看，结构性的机会可能并不来源于某个板块，而是来自估值与盈利匹配的个股，做自下而上精选个股的分散投资，可能是2021年获取超额收益的重要来源。我们着重关注两个方向，第一是美国实物消费的过热带来的出口链上的机会；第二是制造业投资扩张带来的机会。

从更长远的计划来看，正如我们“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核”的投研理念所述，坚定持有优质的公司，价值投资终会与时间共舞。

第三，基金投资该怎么办？

首先，更加理性地认识市场。在市场波动之时，难免出现焦虑和担忧的情绪。但市场不会一直上涨，也不会一直下跌，波动才是常态。频繁买进卖出的短期择时交易，不仅提高交易成本，还会增加亏损的概率。保持理性，冷静分析市场的核心逻辑是否发生变化，更有利于做出有效的投资决策。

其次，培养“长钱”的投资心态。事实上，投资的魅力并不在于短期收益，而在于能否实现长期可持续的复利。因此，放弃对短期的关注和期待，始终把目光投向三五年后甚至更长，可以让我们专注于寻找长期复利更大的沃土，不被眼前的鸟啼花落所累。

第三，相信专业投资的力量。正如《价值》这本书里写到的，“真正穿越周期的投资者，往往做到了既看到眼下，时刻做好打算，又目光长远，不为一时一地而自乱阵脚。”选定适合自身风险偏好、长期策略有效且风格坚定不漂移的产品，更容易帮助我们到达目标的彼岸。

回首市场起伏，我们和每位投资者一样，在市场的考验和磨砺之中不断成长与进化。短期内市场或将面临更为严峻的考验，但我们相信，市场长期价值终将得到时间的验证。在投资的道路上，信心是市场逆境之中最珍贵的法宝，我们也将做好投资的本分，坚持做长期正确的事情，和您一起等一树花开。

财通证券资产管理有限公司

2021年3月

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投资有风险，选择需谨慎。