选基金的准则之一，就是选基金经理，选择和自己投资理念相契合的基金经理。说到投资理念，最常见的是两大类——价值投资，成长投资。
从投资的结果来看，回溯A股历史，究竟哪种策略更有效？
01价值和成长的边界在哪里？
价值和成长的定义众说纷纭，常用的划分方法是按照估值的高低。
也有人认为，价值投资就是买大盘股、蓝筹股，成长投资则偏向中小创，但这种方法有失偏颇，容易受经济环境变化的影响。
比如，2005-2007年的牛市中，低估值的蓝筹股如石化、钢铁、电力、煤炭等，在当时大规模基建、房地产开发、机械加工环境中也是朝阳产业，其成长性不言而喻。而放到现在的经济环境中，成长股投资更倾向于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。
如果从底层投资逻辑来看，二者的区别主要在于：
价值投资，是在价格低于其内在价值时买入，待价格回归充分反映了价值时卖出，从而获利；关注企业当前的内在价值，强调的是低估，重视的是买入时的安全性。
成长投资，则是相信企业未来价值能快速增长而买入，待未来价格大幅上涨后卖出，从而获利；关注企业未来的价值，对估值并没有刻意的要求，哪怕是当前有所高估，只要成长性足够明确，也可以成为投资标的。
02价值or成长，谁更有效？
在A股市场，价值和成长都有无数拥趸。过去10年，究竟谁跑得更快？
（1）从近10年累计收益率看
我们取上证380价值、上证380成长两个全收益指数的表现来看，以2003年底1000点为基准，从指数发布（2011年10月）到现在近10年，两者最新点位分别为8053.29和7302.24，似乎价值股更胜一筹。
图1：上证380价值、成长全收益走势
数据来源：wind，截至2020.11.6，指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。
（2）从近10年分年度维度看
但是，细分年份来看，价值成长各领风骚：2012年、2014年、2017年价值股收益更好，2015年、2019年、2020年成长股收益更好。
图2：上证380价值、成长全收益各年度涨跌幅
数据来源：wind，其中2020年统计截至11.6，指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。
可见，赚钱的风口从来都不是固定不变的，这就是常说的风格轮动。
03均衡策略：从不确定中寻找确定性
在风格不断轮动的市场中，不论价值还是成长，都很难做到年年踏准市场节奏。各风格类型公募基金的历年平均收益情况更能说明问题：成长型基金在2015年、2019年、2020年收益更好，但2018年、2016年、2011年的损失也更多；价值型基金也是同理。
但还有一类特殊的基金——平衡型基金，它讲求价值和成长之间的均衡配置。
近10年间，平衡型基金各年度涨幅相对可观，波动相对可控，整体表现更为平稳。
图3：均衡配置的平衡型基金整体表现相对更稳
数据来源：wind，2020年数据截至2020.11.6，分类为Wind投资风格分类。基金过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。
从指数表现情况看，也是如此：平衡型基金指数近10年的年化平均收益领跑，年化波动率居中。
图4：平衡型基金指数近10年跑赢其他风格基金
数据来源：wind，截至2020.10.23。基金过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。
平衡型基金，看似中庸，但并不平庸。从具体投资方法来看，秉持均衡策略的基金经理，不囿于特定的风格，愿意花更多经历在每个投资标的的选择上，关注每一只个股能够为基金组合提供的潜在回报，从风格轮动的不确定中，找到相对的确定性。
以财通资管权益投资总监姜永明为例，其拟任基金经理的财通资管均衡价值一年持有期混合基金（009950），将采用GARP策略（兼具价值与成长的混合偏均衡策略），通过前瞻性的产业趋势研究，自下而上地在高景气产业链中筛选出优质的公司做深度研究，对个股进行价值性和成长性的综合打分，在成长股中选基本面较好的股票，在价值股中选相对有成长性的，以期筛选出估值合理、增长确定的个股纳入组合，力争在控制波动的前提下，实现中长期绝对回报。
风险提示：本资料为公开宣传资料，不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，投资前请仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》。本材料中提及的策略为当前环境下的投资策略及其举例阐述，本基金将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
