伴随美国大选临近以及海外市场波动加剧的影响，9月以来A股出现一轮明显调整，前期领涨的消费、医药、科技等估值较高的板块相继出现回调。如何看待市场的变化，后市又该如何布局？

在财通资管公募投资部基金经理于洋看来，当前经济改善趋势明确叠加流动性合理充裕的核心逻辑未改，市场中长期结构性机会仍存。在13年的投研经验中，于洋历经了多轮牛熊转换，逐渐搭建起成熟的全天候策略投资框架体系。他认为，投资是一场长跑，选择真正具有成长能力的优质赛道和个股，忽略短期的扰动因素，在正确的方向上实践长期主义，才能为投资者创造更多可持续回报。

选择长期主义 追求风险收益比

黑石集团创始人彼得·彼得森将自己的人生经验总结为一句话——“回望过去，我遇到的机会最后都成了二选一的题目——眼前利益还是长远利益，而我的选择都是长远利益。”

事实上，长期主义不仅仅是一种方法论，更是一种价值观。作为管理绝对收益出身的于洋，就是一名长期主义者。在他看来，绝对收益的本质就是复利的长期积累，即在降低产品波动率的前提下，为持有人提供较高的风险调整后收益。

“当前中国仍处于转型的阶段，未来会诞生一批在全球范围中具有竞争力的公司。所以，我们希望在成长性的行业当中，去选择一个更长期的投资机会，也就是说找到真正具有内生成长能力的赛道和个股，同时尽可能规避短期的扰动，在正确的方向上实践长期主义，为投资者创造出更多的投资收益。”于洋表示。

在他看来，做组合配置最根本的出发点，是从胜率角度出发，寻找未来有绝对收益的品种。“我们不希望给自己贴一个风格标签，而是能适应不同风格的市场。”于洋说。

这样的理念也体现在于洋所管理的产品表现之上。银河数据显示，截至9月25日，由于洋掌舵的财通资管消费精选混合基金过去两年里同类排名为7/429，超越同期业绩比较基准126.97%，超额收益显著。

关注风险点 均衡配置应对波动

9月以来，在中美贸易摩擦不断，且海外市场波动加剧的背景之下，A股前期领涨的消费、医药、科技等估值较高板块相继出现回调。

对此，于洋表示，随着美国大选临近，类似Tik Tok这样的事件性冲击可能时有发生，会对短期市场产生一定的扰动，但整体上无需过度担忧。一方面，A股盈利情况与经济情况基本吻合，即环比改善的趋势较为明确，而9月、10月是传统消费的大月，国内需求的恢复或将有阶段性的加速。另一方面，国内外流动性仍有望维持合理充裕，同时在通胀没有明显起来的情况下，国内货币政策转向的概率较低。

对于后市，于洋认为四季度成长股仍将占有一定优势，市场短期波动或将加大，但短期的估值修复及自发性调整也将为下一阶段蓄势，中长期来看，市场的结构性机会仍存。

“不过需要注意的是，在部分成长板块估值仍维持较高的时候，策略上应更加注重相对均衡的配置。未来我们仍将重点关注消费、科技、新能源、跨境物流电商等真正蕴含内生增长动力的板块。同时也要合理分散持股，以降低组合的波动性和风险性。”他强调道。

“在市场波动加剧面前，我们更应该坚持长期价值原则，积极寻找跌下来后估值合理、增长确定的公司，力争实现长期的超额收益。”于洋说。

于洋  财通资管权益公募投资部基金经理

Ø Lancaster University金融学硕士，13年证券行业从业经验，历任申银万国证券研究所研究员；瑞银证券研究员、研究部副董事；富国基金投资经理。

Ø 多年深厚的研究功底，对行业发展趋势有深入把握，用“产业投资眼光”挖掘上市公司投资价值。擅长“绝对收益”投资方式，拥有养老金投资经验，对下行风险管理、回撤控制有独到经验。现管理财通资管消费精选混合、价值成长混合、行业精选混合等公募基金。

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