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    什么样的新能源车,能代表汽车的未来?

    作者: 来源:财通证券资管 发表日期:2020-09-23 16:01:12

    作为国家战略性新兴产业的重要组成部分,新能源汽车一直是资本的宠儿,技术创新不断,市场热点不断。但新能源汽车崛起的道路也并非一马平川,上半年国内市场销量整体下滑,不同车企之间也走出了明显分化。

        什么样的新能源汽车更能代表汽车的未来?增量市场和板块投资机会如何把握?财通资管资深研究员邵沙锞的这篇分析,干货满满,值得细品。

     

    邵沙锞

    上海交通大学工商管理硕士。10年实业工作经验,11年证券从业经验,曾就职于华泰证券(华泰联合证券)研究所,2013年4月加入财通资管,现任财通资管资深研究员。

     

    01

    特斯拉引领造车新势力崛起

    Q:新能源汽车崛起的同时,也在分化,其背后的逻辑是什么

    今年6月特斯拉(中国)仅仅凭借MODEL 3一款车型,就以14954辆的销量,超越所有国内新能源汽车生产企业,成为当月销售冠军。而且从2月特斯拉国产MODEL 3正式交付以来,它就一直牢牢占据着国内新能源汽车单车销售量第一的宝座。

    受补贴大幅退坡和新冠疫情的影响,2020年1-7月国内新能源汽车销量整体下滑37%,原来在国内市场占据主导地位传统车企更是出现大幅下降。然而,以蔚来、理想、小鹏为代表的造车新势力,呈现明显的上升势头:(1)蔚来汽车:前7月销量超过1.77万辆,同比增长97%,成为国内第五大新能源车企;2)理想汽车:今年3月才开始销售,4个月卖出了超过1万辆的好成绩;3)小鹏汽车6月推出了具备比肩特斯拉智能驾驶系统的超级轿跑P7,订单超过1.5万辆,且公司成功在纳斯达克上市。

    这些以特斯拉为标杆具备强大学习能力和互联网思维的造车新势力中的佼佼者,成为2020年中国新能源汽车市场除特斯拉外的最大亮点。

    它们的成功让我们明白,电动汽车与传统燃油车的不同,不仅仅是汽车驱动方式的差异,更重要的,是在智能化、科技体验和驾驶乐趣上对传统燃油车超越和颠覆。

    02

    增量市场,国内海外并重

    Q:后疫情时代,如何看待新能源汽车市场的复苏节奏?

    随着国内疫情影响逐步减弱、需求复苏,以及小鹏P7比亚迪汉蔚来EC6、大众MEB平台的ID3ID4宝马IX3、奔驰EQA特斯拉M3铁锂版等国内自主和外资车型重磅新车型密集上市,车型竞争力强,订单充足,部分车型有望成为爆款,再加上基数效应,预计下半年国内新能源汽车产销量将重回增长轨

    7-8月开始,时隔一年后,国内新能源汽车市场重新恢复同比增长。预计2020全年国内新能源汽车产销量将达到110万辆左右,同比小幅下降6%。预计2021年国内新能源汽车产销量将达到145万辆左右,同比增长30%以上;其中造车新势力仍是主要推动力,预计贡献30万辆的增量。

    图:国内新能源汽车产销量逐年变化

     

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                                                                                                                                                                   数据来源:高工锂电,财通证券资管

     

    Q:新能源汽车的增量市场主要在哪里?

    国内市场在2019年补贴大幅退坡后,整体销量下滑,在连续几年的高增长后,进入阵痛期。在这个过程中市场逐步认识到,国内新能源汽车企业的竞争力和产品力仍然较低,在没有大幅补贴的情况下,2019年几乎没有推出一款像样的畅销新车型。而2019年下半年开始海外的特斯拉以及大众、宝马、丰田、奔驰等传统车企巨头,在新能源汽车领域全面发力,同时欧洲和美国开始给予和加大政策刺激力度。

    海外市场(尤其欧洲市场)和海外车企的爆发,自然成新能源汽车板块的核心推动力之一;同时,国内市场如期从2020年下半年开始复苏。预计整个新能源汽车板块的核心投资逻辑,将进入海外市场与国内市场并重的局面其中,欧洲市场尤为值得期待。

    2020年是欧洲政策(增加补贴和碳排放)和传统车企发力(新车型供给)共振的元年,从年初就呈现高增长态势,领跑全球,也是今年全球主要市场中唯一保持增长的地区。全年销量或将突破100万辆,在海外市场中的占比提升至68%

    未来,欧洲有望取代中国和美国成为全球新能源汽车发展的新引擎,预计20202021年欧洲新能源汽车的销量将分别超过100万辆和140万辆,同比增长超过70%和40%。

     

    03

    估值压力下的投资主线

    Q:未来一年的新能源汽车市场,有哪些大事件值得关注?

    第一,特斯拉未来一年的大动作依然比较多,市值有望持续攀升:(1)9月22日特斯拉电池日,预计将推出全新自产动力电池;(2)预计2020年底前特斯拉中国工厂二期投产,重磅车型国产特斯拉MODEL Y下线;(3)特斯拉第一家欧洲工厂(德国)预计2021年投产;(4)预计今年四季度国产电池版本的MODEL 3正式下线,特斯拉国产化达到新高度;(5)国产特斯拉月销量有望突破2万辆

    第二,大众方面:(1)MEB平台的重磅车型国产ID 3ID 4下线;(2)预计2020-2021年将推出超过20款新能源汽车车型。

    第三,国内动力电池及相关材料、设备公司全面进军海外市场,真正意义上实现全球“车”、中国“芯”。

    Q:当前新能源汽车的估值相对较高,有哪些投资主线值得布局?

        第一,已经具备全球竞争力并在全球供应链中快速成长的公司;

    第二,行业仍处于底部的钴和锂的上游资源类公司,一旦需求复苏业绩弹性大,估值天花板高;

    第三,2020年国内新能源汽车市场最大变化——车电分离和换电模式推出背景下,为换电站提供设备和运营的公司

     

    风险提示:本材料内容不构成任何投资建议。本资料中的观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析,财通证券资管不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。

    投资有风险,选择需谨慎。