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    降低波动 做有高胜率的事情——访财通资管消费精选基金经理于洋

    作者: 来源:上海证券报 发表日期:2019-07-16 10:22:00

    2019上半年,于洋交出了一份令人满意的答卷,他所管理的财通资管消费精选混合基金上半年净值增长率超过37%。但对于擅长绝对收益投资的他而言,其实更关心如何降低基金净值的大幅波动,从而给投资者带来较好的投资体验。

     

    数据显示,财通资管消费精选混合基金的夏普比率要远高于同类偏股混合型基金,也就是承担单位风险所获得的风险收益要更高。“我们追求的是在正确的方向上,构建优质的结构组合,从而提升获胜的概率。”

     

    降低波动 坚守绝对收益理念

     

    谈及上半年取得良好业绩的原因,于洋将其归结为两点。首先,去年底的时候大幅提升了仓位,充分分享了今年一季度的市场上涨行情。其次,重点布局食品饮料、医药等确定性较强的行业,而这些板块在今年上半年涨幅居前。

     

    如何能够精确地踏准市场节奏?于洋表示,这与团队扎实的研究密不可分。银河数据显示,财通资管股票投资主动管理能力在纳入2019年上半年排名统计的108家公司中排名第一。

     

    “我们团队会前置一个季度对市场进行整体判断,考察市场流动性、市场风格、投资者的结构以及风险偏好等主要逻辑是否改变了,这将决定我们下一步的方向。”同时,他强调,投资上犯错是不可避免的。“我们会进行定期的回溯,并制定纠偏机制。当风险出现时是可及时修正的,避免净值的大幅波动。”

     

    在于洋看来,财通资管权益团队的投资框架和体系天然拥有券商资管追求绝对收益的基因。“我们团队成员绝大多数是做绝对收益出身的,而且公司的考核更看重风险调整后的收益率,也就是你所获得的收益与你承担的风险是否匹配。”

     

    要实现这一目标,必须建立严格的纪律约束和风控系统。“我们配置任何一只股票,都会有持续的数据跟踪,一旦后期的验证和开始的判断不一样,即使涨了我们也会把这只股票卖掉。”于洋表示,根据每只股票的不同情况,他会设置明确的止盈或止损机制,并做到不带感情因素的执行。

     

    新旧消费 内生增长潜力巨大

     

    今年上半年消费行业颇受追捧,部分龙头股股价迭创新高,接下来的投资机会在哪里?于洋认为,从长期来看,消费行业仍是较好的投资方向。他较为看好具有定价能力的大众消费品,如食品、医药等行业,因为无论从需求还是消费升级来看,中国消费品由需求带来的内生增长潜力巨大,相关品牌有望迎来长期发展空间。

     

    “传统消费行业的增长较为稳定,可以作为投资组合中的压舱石,而新兴消费行业是获取超额收益的地方。”于洋表示,消费是一个宽泛的概念,买酒是消费,花钱充视频网站会员费也是消费,它们本质上都是由需求拉动的。

     

    多年的研究让于洋能够深入把握行业发展趋势,他善于用“产业投资眼光”挖掘上市公司的投资价值。以5G为例,他认为后续新的需求会带动多个行业的发展,这样的趋势可以走得更长。例如,第一款触摸屏手机开发出来后,受益最大的不是手机提供商,而是带来了各类手机应用所在的互联网企业的爆发。“这也是我们现在花费主要精力的地方。我们会找大量的产业专家去调研,不断寻找这些潜力巨大的企业,这也是未来两到三年比较看好的方向。”


    谈到挖掘优质个股的方法,于洋认为,首先,要选择优质行业,因为在好的行业里面,好公司赚钱的概率更大。其次,要关注公司治理的情况,优秀的管理层将带领企业实现持续增长。再次,要考察业绩兑现的情况,数据能反映公司实际增长状况。最后,才去看估值水平。如果前三个条件都能满足,于洋说自己可以承受偏高一点的估值。