今天的导师,是上个世纪在股票和期货市场上无人能出其右的投资大师——威廉·江恩(William D.Gann)
上期有同学问到,既然投资以“简单”为尊,长期来看市场又大概率呈上涨趋势,那为啥不一次性买入,等待五年十年然后“暴富”?为什么还要花心思去设定“闹钟”定投?
投资,到底是一次性买入好,还是定投好?这是每个踏入市场的新手都会提出的问题,而美国二十世纪最具传奇色彩的、叱咤股票和期货市场的技术分析大师威廉·江恩则这样告诫世人:
“不要一次性买入,傲慢就是罪过。”
01谁也无法准确“接飞刀”
华尔街有一句著名的箴言,叫“要在市场中准确的踩点入市,比在空中接住一把正在落下的飞刀更难”。即使如威廉·江恩这般在股票和期货市场上至今无人能及(对,他的成绩甚至超过了“股神”巴菲特)的投资大师,也不敢妄言某时进入市场,便一定是“精准抄底”。
本质的原因,在于市场“无常态”。证券市场的内核,是社会经济发展的反映,因此其走势可以受到各方各面的影响,诸如国家政策、供需关系、行业景气度、科学技术发展甚至自然事件,都可以影响社会经济和企业的发展,从而造成证券市场复杂的走势,譬如去年的新冠疫情,就属于对市场影响重大的“黑天鹅”事件。
因此,专业的投资人会从不同的维度去分析影响市场的因素,但市场时刻都在动态变化之中,谁可以预测市场下星期的涨跌?谁也不可以。这就是威廉·江恩说的“傲慢就是罪过”。
02定投如何规避择时风险?
大师尚且如此,况乎普通的投资者?既然判断何时入场难度太大,不如让定投的“轻择时”来解决这个问题。
定投的特点之一,就是“按时完成”,而这个时是以自然时间计算的。我们可以设定每周一定投,也可以设定每月15日(假设为发工资的日子)定投——至于此时市场是在高点?在山腰?还是在底部?这并不是定投要着重考虑的因素。
这看起来似乎很“无脑”,但在实际操作中,定投的轻择时策略更能降低风险。为什么?因为人们往往不仅是“难以判断”市场走势,而是“错误判断”市场走势。追涨杀跌,是新手投资者的常态,结果往往是买在高点又错过底部。而规律性的定投可以帮助我们减少错误的判断,提升战胜市场短期波动的概率。
03实践出真知,一次性投资VS定投
以沪深300指数为例,我们来设想最坏的情况:在2015年6月的高点踏入市场,每月15日定投1000元,沪深300T日收盘点数/1000作为买入价格,不考虑交易成本和复利。
可以看到,我们在5221.17点进场,截至2021年4月15日,沪深300指数点位才达4948.97,甚至没有回到初始的高位,也就是说,如果当初我们“追涨”进场,至今仍是亏损5.21%!但如果我们在五年内坚持定投,那么累计收益已达32.34%,复合年化平均收益率为9.62%。
投入本金(元) | 定投日期 | 当日指数 收盘点位 | 购得份额(份) | 累计份额(份) | 累计收益(%) |
1000 | 2015/6/15 | 5221.17 | 191.53 | 191.53 | 0.00% |
1000 | 2015/7/15 | 3966.76 | 252.1 | 443.62 | -12.01% |
1000 | 2015/8/17 | 4077.87 | 245.23 | 688.85 | -6.37% |
1000 | 2015/9/15 | 3152.23 | 317.24 | 1,006.08 | -20.71% |
1000 | 2015/10/15 | 3486.82 | 286.79 | 1,292.88 | -9.84% |
1000 | 2015/11/16 | 3764.13 | 265.67 | 1,558.55 | -2.22% |
1000 | 2015/12/15 | 3694.39 | 270.68 | 1,829.23 | -3.46% |
1000 | 2016/1/15 | 3118.73 | 320.64 | 2,149.87 | -16.19% |
1000 | 2016/2/15 | 2946.71 | 339.36 | 2,489.23 | -18.50% |
1000 | 2016/3/15 | 3074.78 | 325.23 | 2,814.46 | -13.46% |
1000 | 2016/4/15 | 3272.2 | 305.6 | 3,120.06 | -7.19% |
1000 | 2016/5/16 | 3095.31 | 323.07 | 3,443.13 | -11.19% |
1000 | 2016/6/15 | 3116.37 | 320.89 | 3,764.02 | -9.77% |
1000 | 2016/7/15 | 3276.28 | 305.22 | 4,069.24 | -4.77% |
1000 | 2016/8/15 | 3393.42 | 294.69 | 4,363.93 | -1.28% |
1000 | 2016/9/19 | 3263.12 | 306.45 | 4,670.38 | -4.75% |
1000 | 2016/10/17 | 3277.88 | 305.08 | 4,975.46 | -4.06% |
1000 | 2016/11/15 | 3429.87 | 291.56 | 5,267.02 | 0.36% |
1000 | 2016/12/15 | 3340.43 | 299.36 | 5,566.38 | -2.14% |
1000 | 2017/1/16 | 3319.45 | 301.26 | 5,867.63 | -2.61% |
1000 | 2017/2/15 | 3421.71 | 292.25 | 6,159.88 | 0.37% |
1000 | 2017/3/15 | 3463.64 | 288.71 | 6,448.60 | 1.53% |
1000 | 2017/4/17 | 3479.94 | 287.36 | 6,735.96 | 1.92% |
1000 | 2017/5/15 | 3399.19 | 294.19 | 7,030.15 | -0.43% |
1000 | 2017/6/16 | 3518.76 | 284.19 | 7,314.34 | 2.95% |
1000 | 2017/7/17 | 3663.56 | 272.96 | 7,587.30 | 6.91% |
1000 | 2017/8/15 | 3706.06 | 269.83 | 7,857.12 | 7.85% |
1000 | 2017/9/15 | 3831.3 | 261.01 | 8,118.13 | 11.08% |
1000 | 2017/10/16 | 3913.45 | 255.53 | 8,373.66 | 13.00% |
1000 | 2017/11/15 | 4073.67 | 245.48 | 8,619.14 | 17.04% |
1000 | 2017/12/15 | 3980.86 | 251.2 | 8,870.34 | 13.91% |
1000 | 2018/1/15 | 4225.24 | 236.67 | 9,107.02 | 20.25% |
1000 | 2018/2/22 | 4052.73 | 246.75 | 9,353.76 | 14.87% |
1000 | 2018/3/15 | 4096.16 | 244.13 | 9,597.89 | 15.63% |
1000 | 2018/4/16 | 3808.86 | 262.55 | 9,860.44 | 7.31% |
1000 | 2018/5/15 | 3924.1 | 254.84 | 10,115.28 | 10.26% |
1000 | 2018/6/15 | 3753.43 | 266.42 | 10,381.70 | 5.32% |
1000 | 2018/7/16 | 3472.09 | 288.01 | 10,669.71 | -2.51% |
1000 | 2018/8/15 | 3291.98 | 303.77 | 10,973.48 | -7.37% |
1000 | 2018/9/17 | 3204.92 | 312.02 | 11,285.50 | -9.58% |
1000 | 2018/10/15 | 3126.45 | 319.85 | 11,605.35 | -11.50% |
1000 | 2018/11/15 | 3242.37 | 308.42 | 11,913.77 | -8.03% |
1000 | 2018/12/17 | 3161.2 | 316.34 | 12,230.10 | -10.09% |
1000 | 2019/1/15 | 3127.99 | 319.69 | 12,549.80 | -10.78% |
1000 | 2019/2/15 | 3338.7 | 299.52 | 12,849.31 | -4.67% |
1000 | 2019/3/15 | 3745 | 267.02 | 13,116.34 | 6.78% |
1000 | 2019/4/15 | 3975.52 | 251.54 | 13,367.88 | 13.07% |
1000 | 2019/5/15 | 3727.09 | 268.31 | 13,636.18 | 5.88% |
1000 | 2019/6/17 | 3654.82 | 273.61 | 13,909.79 | 3.75% |
1000 | 2019/7/15 | 3824.19 | 261.49 | 14,171.29 | 8.39% |
1000 | 2019/8/15 | 3694 | 270.71 | 14,441.99 | 4.61% |
1000 | 2019/9/16 | 3957.71 | 252.67 | 14,694.67 | 11.84% |
1000 | 2019/10/15 | 3936.25 | 254.05 | 14,948.71 | 11.02% |
1000 | 2019/11/15 | 3877.09 | 257.93 | 15,206.64 | 9.18% |
1000 | 2019/12/16 | 3987.55 | 250.78 | 15,457.42 | 12.07% |
1000 | 2020/1/15 | 4166.73 | 240 | 15,697.42 | 16.80% |
1000 | 2020/2/17 | 4077.42 | 245.25 | 15,942.67 | 14.04% |
1000 | 2020/3/16 | 3727.84 | 268.25 | 16,210.92 | 4.19% |
1000 | 2020/4/15 | 3797.36 | 263.34 | 16,474.26 | 6.03% |
1000 | 2020/5/15 | 3912.82 | 255.57 | 16,729.83 | 9.10% |
1000 | 2020/6/15 | 3954.99 | 252.85 | 16,982.68 | 10.11% |
1000 | 2020/7/15 | 4744.47 | 210.77 | 17,193.45 | 31.57% |
1000 | 2020/8/17 | 4815.23 | 207.67 | 17,401.12 | 33.00% |
1000 | 2020/9/15 | 4688.48 | 213.29 | 17,614.41 | 29.04% |
1000 | 2020/10/15 | 4798.74 | 208.39 | 17,822.80 | 31.58% |
1000 | 2020/11/16 | 4904.17 | 203.91 | 18,026.71 | 33.95% |
1000 | 2020/12/15 | 4945.1 | 202.22 | 18,228.93 | 34.54% |
1000 | 2021/1/15 | 5458.08 | 183.21 | 18,412.14 | 47.79% |
1000 | 2021/2/18 | 5768.38 | 173.36 | 18,585.50 | 55.37% |
1000 | 2021/3/15 | 5035.54 | 198.59 | 18,784.09 | 35.13% |
1000 | 2021/4/15 | 4948.97 | 202.06 | 18,986.15 | 32.34% |
数据来源:wind
定投公式:n期收益率={p(n)*(i(1)+i(2)+i(3)……+i(n))}/1000*n-1,其中p=当期买入价格,n=定投次数,i=当期购入份额。复合年化平均收益率为XIRR函数计算。
风险提示:指数过往表现不代表未来,中国证券市场成立时间较短,上述展示不能作为任何投资推荐。上述举例阐述不代表对实际投资收益的预测、保证。
为什么指数还没回归起点,我们就开始赚钱了?这是因为,在市场下跌的阶段,我们仍坚持实施定投,这时候,同样的价钱可以买到更多的“筹码”,当市场反弹的时候,这部分额外的筹码给我们带来了更多的收益。
而反观一次性投资,“决定命运”的机会只有一次,如果不幸踩在高点,那只能无奈被套。
综上所述,如果要长期投资,那么定投无论是获得正收益的概率,还是规避择时风险,都比一次性投资靠谱得多。
不要忘了,人性总是脆弱,看着市场大涨,人人都想“追上去”;市场下跌,人人都想“逃出来”。但从众一定是好事么?下期,华尔街著名证券分析师菲利普·费雪告诉你,为什么“不要随群众起舞。”
风险提示:本材料内容不构成任何投资建议。本资料中的观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析,财通证券资管不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险,选择需谨慎。基金定投是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,基金定投不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是代替储蓄的等效理财方式。本材料举例阐述不代表对实际投资收益的预测、保证。